比特币是解决价值存储问题的唯一资产

随着时间的推移,只有比特币成功地解决了维持货币能量的棘手问题。

在消化了@Mind/Matter 于 2021 年 8 月 1 日发表在比特币杂志上的题为“比特币如何解决价值存储问题”的文章后,我发现自己并不满足。 尽管与这篇文章的中心前提一致,即比特币比任何其他主要资产都更好地发挥价值存储作用,但与比特币相比,其他资产的相对缺陷 — — 其中许多是致命的 — — 可以说更多。 在以下系列文章中,我将阐明 (i) 股票、(ii) 固定收益证券、(iii) 商品和 (iv) 风险投资的相对吸引力。 我的写作和观点来自于我作为普通人(蓝领工人,平民)的成长经历,这是重要的,因为在金融机构转背部。 比特币比任何现有的替代品都更好地满足了这一需求,并且是唯一不代表财富从普通人转移到现有金融精英的资产。

股票

自从政府实施封锁以来,公司股权或普通股的交易变得越来越受欢迎。 随着免佣金在线经纪商的出现,普通人比以往任何时候都更容易进行股票交易。 尽管它们很受欢迎,但对“stonk”实际代表的误解比比皆是。 苏格拉底说智慧的开端始于将事物称为真实的事物,因此我将尝试定义股票。 我们当中最单纯的猿类将股票视为“企业的数字代表”。 它们是屏幕上的几个大写字母,一般的理解是,如果企业遇到有利事件或对某个事件的期望,则其屏幕上的字母的价值会增加,反之亦然。 有一种机智的启发式方法将股票描述为“企业税后现金流的部分所有权份额”,这一定义无疑更准确,但可能更具破坏性。 尽管援引我们内心深处的沃伦·巴菲特 (Warren Buffet) 很有趣,但我们缺乏他 12 位数的浮动,更重要的是,忽略了税后现金流可以被操纵或分配不当的所有方式,让股东们无所适从。

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我对股权的定义更简单,它涵盖了一些被其他定义轻易遗忘的风险。 普通股是对企业的剩余所有权索取权。 残差是因为每个企业都由一系列权利要求组成,而 stonks 则位于绝对阶梯的底部。 这种价值阶梯的程式化版本可能是 (i) 银行贷方处于最高位置并有权获得与其贷款相关的利息,以及收回和出售某些资产(想想机器或 IP)的权利,然后是 (ii)有权获得利息的无担保债券持有人,在清算的情况下,在银行贷方完成后排在第二位,最后 (iii) 只对任何价值(如果有的话)拥有索赔权的股东。 在许多情况下,超额价值实际上是负的,蓝领工人被误导,将他们辛苦赚来的税后钱投入到长期的必定损失中(这是美国证券交易委员会批准的;对不起,他们没有小心。警告空客)。

考虑一个不太典型的企业,它有 100 亿美元的债务、30 亿美元的市值(所有 stonks 的价值)和 1 亿美元的现金。 现在假设其债务交易价格为每美元 50 美分。 整个企业价值 79 亿美元(100 亿美元的 50% 加上 30 亿美元减去 1 亿美元)。 债券持有人欠债 100 亿美元,但该公司只有 1 亿美元现金,总价值为 79 亿美元。 除非公司能够以优惠条件进行再融资,否则债券持有人很可能不会得到全额偿还,股票价值最多为负 21 亿美元。

当你将负股权价值与受下限限制的股价(你屏幕上的股价不能低于 0 美元交易)相结合时,你会得到什么? 如果你猜到了波动率,那你就对了。 交易者的天堂。 就像苍蝇飞鸟粪一样,时事通讯骗子、YouTube 欺诈和 Twitter 的谈话者带着预先装好的袋子下跌,寻找投机者倾倒。 为了产生移除流动性,他们编造了即将到来的暴涨的故事。 他们的故事很简单,包括可能的短期挤压、均值回归的希望或最后一刻的救援融资。 暴涨是自创的; 他们一边卖一边解释说“这只是跑步的第一站”,而吸盘者则拿着袋子。 如果没有债务积压,这种情况将是不可能的(参见 Hertz 和即将成为 AMC 的相关示例)。 作为普通股股东,你愿意接受几乎为零的权利来影响公司的行为。 如果你的 CFO 决定发行更多债务来追逐登月项目,同时损害你的股权价值,那么你将无能为力。

所有股东都依赖于他们通常知之甚少的管理团队,却没有意识到他们的激励措施有多么不同。 企业 CEO 充分意识到他们的职业生涯与 NFL 外接手或高盛合伙人的职业生涯相似:两到三年做某事或被替换。 这些激励措施如何与以 10 年为增量进行思考的低时间优先股股东保持一致? CEO 们知道,如果他们的冒险策略在短期内奏效,他们将得到很好的补偿,而当他们的行为后果显现时,他们将很快消失。 吸盘者,通常被称为股东,承受着后果。 管理团队可以从事的破坏价值的行为的范围几乎是无限的:通过为目标支付过高的价格来执行合并,扩展到有风险的新市场或产品领域,聘请昂贵的顾问或支付过高的管理奖金,而且这种可能性会无限期地持续下去。 当你长期将相对较短的不良激励措施结合起来时,会发生什么? 十年回报看起来更像是山寨币K线走势图。 德意志银行曾经是世界上最受尊敬的金融机构之一,其 10 年的回报率约为负 60%。 通用电气是负责使美国电气化的工业巨头,生产医院使用的大部分 MRI 机器并制造我们飞行的喷气发动机,其 10 年回报率为负 15%。这些回报率在通货膨胀时更加糟糕被考虑在内。

比特币解决了这个问题

比特币消除了与存储价值相关的代理问题。 在无需应对价值破坏性管理风险的情况下存储价值的能力本身就是一个总价值数万亿美元的潜在市场。 通用电气的大多数股东只是想长期保值,但如果他们了解蒸汽锅炉发电市场的动态、油田服务部门的细微差别或通用电气复杂的交叉持股结构,他们可能会表现更好。 股票市场的结构性失败迫使储户在试图储存价值的同时成为深奥主题的专家。 简而言之,比特币解决了这个问题。

普通股发行绝不是供应受限。 资产执行价值存储功能的能力来源于确定性。 如前所述,存货是可以无限细分的剩余索取权。 发行股票的边际成本接近于零,供应具有高度弹性。 如果首席财务官认为其公司的股价被高估,他将通过发行新股换取现金来将溢价货币化,或者用这些股票购买公司可能需要或不需要的资产; 新人才被股票薪酬吸引,而新公司可以通过股票交易获得。 股价通常会随着这些公告而下跌,因为现有股东现在拥有公司的较小比例。 作为股东,你唯一可以确定的是,你的福利是最后考虑的,游戏规则会不断变化。 随时间推移的可销售性在不断变化的规则集下是不可能的。 在购买单个比特币时,持有者可以确定在无限期的未来拥有一个货币网络的 121 万分之一 — — 这种确定性水平是任何股票都无法复制的。

股票只能在像 Robinhood 这样的零售经纪公司的完全 KYC 账户中持有。 在 Robinhood 上购买 Apple 股票时,你的名字甚至不会添加到股票证书中。 你只是一个 Robinhood 账户的实益拥有人,拥有“以街道名义”的股份,即由 Robinhood 持有。 类似 Robinhood 的经纪商有时会将你账户中的股票借给卖空者,以换取通常很重要的费用。 通常,账户持有人不会收到这些费用的任何份额。 你不能将你的股份转让给其他任何人、在交易时间以外出售或将其用作质押品。 将这种安排称为“所有权”扩大了该术语的定义。 我没有提到,当购买 Apple 的假设份额时,Robinhood 将你的订单拍卖给出价最高的高频交易商。

有了这些事实,Gamestop 的崩盘就可以被合理化,并作为对更广泛股市的隐喻。 我们的领导人将争取你向捐助者支付高额费用的权利,但要记住你的位置。 确保你在食物链底部的位置的规则不如你保持在底部的重要性,并且可以更改规则以确保它。 比特币引入了激进的自我所有权的概念,其中规则对网络的所有参与者都是一致的 — — 真正的精英统治。

总之,随着美元缓慢但肯定地崩盘,股票已成为事实上的价值储存手段,尽管它们并不适合这一角色。 大多数股票都是低迷偏好的干扰物,其明确目的是让价值链中的每个人都变得富有,除了你自己。 通过对股票价格走势进行投机,你正在参与一个负期望值游戏,输的方式多于赢的方式。 如果没有丰富的专业领域或公司知识,你就是在浪费资金和时间,这两者是一体的。

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