比特幣第四次減半對硬幣指標和價格的礦工經濟影響

Apr 17, 2024

比特幣將在第四次減半中區塊獎勵減半，對礦工的盈利能力將造成壓力，可能推動挖礦業務更高效，交易費用的收入變得更重要。此外，減半可能導致緊急銷售、減少發行壓力和價格波動。礦工利潤將受到影響，交易費用可能成為主要收入來源。最新ASIC型號能夠在低電費下盈利，但減半後可能面臨挑戰。需求方面的增長可能在減半後推動比特幣價格上漲。要了解比特幣挖礦動態和第四次減半的實時倒計時，請訪問相關儀錶盤。

關鍵要點：

•比特幣將在840,000區塊（預計4月20日）進行第四次減半，區塊獎勵從6.25 BTC減至3.125 BTC。

•由於發行收入減少一半，礦商的盈利能力將面臨壓力，這將推動挖礦業務的效率更高，同時基於交易費用的收入變得越來越重要。

•對比特幣持續或增加的需求可能會強制緊急銷售、減少發行並推動價格走勢。

介紹

在當前宏觀經濟不確定的環境中，通貨膨脹和危機在阿聯酋聯邦基金利率下跌，即將到來的選舉周期持續的區塊鏈反應，地緣政治緊張局勢和創紀錄的債務水平，一個事件作為確定的燈塔驅動 — — — — 比特幣的第四次減半。隨著2009年第一個區塊（創世區塊）的開採，比特幣作為一種稀缺的、去中心化的數字貨幣誕生了，它具有預先確定的貨幣政策、可預測的通貨膨脹率和2100萬比特幣的固定供應量。本周，比特幣網路將經歷其存在15年的第四次減半 — — 這是一個經濟政策和在全球階段上一個價值主要是事件。

在本期Coin Metrics的網路狀態中，我們了解了比特幣減半的重要性，它對生態系統中關鍵利益相關者的影響，以及隨著第四次比特幣減半的結果，對比特幣價格的潛在影響。

「減半」的含義

減半事件都是比特幣生命中的關鍵時刻，因為它直接影響比特幣的發行和通貨膨脹率，減少區塊獎勵（新發行的比特幣周期，激勵礦工生產區塊，保持網路安全），並可能因稀缺性增加而對比特幣的市場價值造成衝擊。

顧名思義，「減半」是指比特幣發行量減少50%，有效比特幣通貨率（新比特幣進入市場的）減半。隨著這一減半，比特幣的發行量減半每天900個比特幣（1.8%的發行量）下跌到每天450個比特幣（0.9%的發行量）。因此，礦工因驗證新區塊和保護網路（不包括費用）而獲得的獎勵也減少了一半，影響了他們的和盈利能力（下一節將詳細介紹）。減半被設定為每 21 萬個區塊發生一次，大約激勵每 4 年發生一次，而且是不可改變的 — — 管理這一點過程的規則符合比特幣網路的代碼中。

來源：Coin Metrics 公式生成器

比特幣的貨幣政策如上圖所示。自2009年成立以來，該網路經歷了三次減半事件，每次都將礦工的區塊獎勵減半。2012年11月的第一次減半將獎勵從（50個BTC減少到25個BTC），最近一次是2016年7月的第二次（25個BTC減少到12.5個BTC），最近一次是在2020年5月（12.5個BTC減少到6.25個BTC）即將到來的減半預期將在 4 月 20 日發生在區塊 840,000 處，將區塊獎勵進一步削減至 3.125 BTC。

來源：比特幣減半倒計時儀錶盤

然而，隨著比特幣在這個時間表上的發展，隨著發行率的下跌和2100萬上限供應中的1970萬已經開採，每增加一半整體供應會產生越來越小的影響。因此，隨著比特幣接近其有限供應，未來一半的重要性將逐漸解除。

礦業經濟激勵與

礦工在比特幣生態系統中發揮著隊列的作用，是區塊鏈安全性和缺陷的驅動者。他們利用來自專用數據硬體的計算能力來對交易進行哈希處理，尋求一個隨機數（哈希函數的解決方案），當找到該函數時，它會驗證一個新的區塊並將其添加到比特幣區塊鏈中。為了更深入地了解哈希函數和隨機數，它們是比特幣工作量證明（PoW）的基礎，請查看我們關於哈希的基礎問題。

作為對計算工作的回報，礦工獲得了區塊獎勵（區塊獎勵），包括預定數量的新鑄造的比特幣和區塊中包含的交易費用。

來源：Coin Metrics Network Data Pro

區塊短缺是對礦工的主要經濟刺激。然而，隨著這一獎勵從 6.25 BTC 削減到 3.125 BTC，礦工將面臨壓力測試，因為大量收入收入減少。因此，交易費預計將在礦工收入中發揮越來越重要的作用，同時在需求增加的情況下，比特幣的價值也隨之升值。

自第三次減半以來，來自區塊鏈的比特幣收入攀升至430億美元，比2016年的前一次減半高出180%。雖然交易費目前在礦工總收入中所佔比例較小，但隨著每一次減半，交易費的重要性越來越大，交易費帶來的總收入比前一次減半增加一倍，達到25億美元。

來源：Coin Metrics Network Data Pro

總挖礦收入繼續達到新的高度，3月11日，區塊獎勵在一天內帶來了超過7600萬美元的收入，至少是歷史新高。儘管以比特幣計算，區塊獎勵將減少，但比特幣將減少市場價值的升值持續了這種下跌，從而為礦工帶來了更多以美元計價的收入。隨著比特幣在今年年初表現強勁，礦工們希望趨勢在減半後能夠持續這種下去。

另外，序數可以將圖像、視頻和文本等數據刻入不可替代的代幣中，這也提高了礦工的交易費用。在 2024 年第一季度，礦工平均每天消耗 300 萬美元的交易費用，遠事實上，在2023年5月和12月，費用收入分別達到1700萬美元和2400萬美元，占當時礦工總費用收入的近40%。隨著即將推出的「符文」 — — 比特幣網路上的可替代代幣 — — 以及減半，礦工們可能會看到基於交易費用的收入進一步增加，這可能會影響區塊鏈恢復的影響。

礦業盈利能力與效率

挖礦的盈利能力與所使用的挖礦硬體的效率以及供電所需的電力成本有著複雜的聯繫。下面提供的ASIC盈虧平衡功耗圖描述了這種關係，該K線走勢圖反映了比特幣開挖礦場中使用不同的ASIC模型（專用集成電路）可以保持盈利的最大電力成本（千瓦時）。

來源：Coin Metrics 公式生成器

較新的ASIC型號，如螞蟻礦機S19和S19 XP，在電力成本低於0.13美元/千瓦時和0.20美元/千瓦時的情況下，與S9和S17等舊型號相比，是有利可圖的這是因為ASIC設計的技術進步導致了更節能的礦工，允許在更高的電費下進行有利的可圖的挖礦作業。然而，這一指標將被削減一半，即使在0.08美元/千瓦時（這是美國的工業平均費率），這些模型也無利可圖。隨著第四次高效比特幣減半的結果，擁有最硬體和最便宜電力的礦工將獲得更高能力承受區塊獎勵的減少。

因此，礦業公司一直在採取各種策略，如與可再生能源供應商合作，在更便宜和可持續的能源附近開展業務，實施先進的冷卻技術，利用擱淺的能源來提高持續和盈利能力那些負擔較舊、效率較低的硬體的人會發現，維持盈利運營越來越緊迫，這可能導致挖礦能力在效率最高的運營商之間進行整合，並逐漸從網路中淘汰效率較低的ASIC。

反過來，這可能會影響哈希率 — — 稀疏分配給挖礦的計算資源。在減半之前，比特幣的哈希率已經增長到 605 EH/s。然而，在減半之後，由於效率較低低的硬體離線，哈希率通常會暫時下跌。為了保持10分鐘的目標出塊時間，哈希率的下跌可能會導致比特幣雜訊的下跌，從而緩解了下哈希過程的變化條件。

需求驅動因素的影響

雖然減半是供應側事件，但發行影響的解除表明，需求在推動比特幣等供應缺乏彈性的資產的市場價值方面發揮著至關重要的作用。1月份推出的現貨比特幣ETF刺激大量新幣需求，與之前的減半周期相比，改變了比特幣市場動態。持續流入美國和近期獲批的香港比特幣交易所交易產品的資金，以及從基金到上市公司資產持有表持有和智能合約等其他需求來源，將有助於更有效地吸收來自強制拋售和新釋放供應的壓力。

價格動態

與每次減半一樣，每個中的一個核心問題是：減半將如何影響比特幣的價格？雖然我們可以從過去減半周期的民眾表現中推斷出一些影響，但它們可能無法直接表明未來的結果。考慮到不同的市場條件和不同的投資者背景，我們之前只經歷過三次減半，儘管這是一個先前的事件，但預測股價是否已被反映在價格中可能會產生誤差。

來源：Coin Metrics 參考匯率

比特幣的價格往往以四年為一個周期。如果我們回顧每一個減半的時期，比特幣的價格在每次減半事件之後的一年都大幅上漲。在2012年第一次減半之前，比特幣的第二次回報率超過14000%。在第一次和次減半之後，比特幣的價格分別上漲了5100%和1200%，最終在減半約500天後達到歷史新高。在第四次減半當前時代的半前，截止到4月15日，我們已經有了664%的升值，BTC在半前首次跌幅達到了7.3萬美元的歷史新高。

ETF引發的需求，以及增加的關注，導致了一種略有不同的動態，並承諾在未來發揮更大的作用。其他幾個因素也可能推動需求方面的增長，例如更廣泛的宏觀經濟和流動性變化、監管變化、全球數字資產採用的增長以及投資行為，這些因素都可能影響比特幣的價格走勢。

來源：Coin Metrics 參考匯率

上面的歷史下跌K線走勢圖說明了比特幣價格走勢的彈性。儘管在減半周期中，價格從歷史高點持續回調70%以上，但在每個開始周期時，價格都會反彈並創出新高。第四次減半的收益 — — 比特幣甚至在減半之前就已經達到了歷史新高 — — 重要的是要到價格波動，這可能是由於外部條件或對減半本身的關注和投機增加而引起的。

結論

比特幣減半體現了在不確定的金融環境下，一種可預測的貨幣節奏。比特幣本來的稀缺性和通貨緊縮性質使其成為各種經濟周期中的獨特資產。雖然區塊鏈獎勵的減少將給礦工帶來壓力，但將推動他們走向更、更可持續的運營。這一快速的供給側事件和強勁的需求驅動因素的融合表明，比特幣已經準備好進入下一階段的增長。貨幣並不缺乏創新 — — 比如即將到來的符文和比特幣L2，提高交易費用和可擴展性，比特幣已經為下一個時代做好了準備。

要了解比特幣挖礦動態，ASIC主導地位以及比特幣第四次減半的實時倒計時，請進入我們的比特幣挖礦儀錶板。